1、对养殖个体的影响？技术、管理壁垒大幅提升！

　　养殖龙头企业的防控经验显示，无法适应现代工业化养殖模式的传统养殖户将最先被产业所淘汰。若非洲猪瘟常态化，即使是具备一定实力的中小养殖场，其管理能力及执行力也将面临严峻考验。未来的生猪养殖产业不仅需要资本的大量投入，而且更是需求大幅提升防疫技术服务、养殖管理水平等。

　　2、对养殖区域布局的影响？“南猪北养”趋势的暂缓！

　　1）“南猪北养”趋势下的产销分离模式不利于疫情防控，甚至将加剧疫情的扩散。目前，政策已经有所转向，预计销区从原先的一刀切式环保关停转向满足环保要求的前提下鼓励发展，并通过区域联防联控来保证区域间供求平衡。

　　2）北方尤其是东北地区养殖规模化起步相对较晚，产业疫病防控抵御经验有所欠缺，生物安全体系上的漏洞在这次非洲猪瘟疫情下充分暴露。

　　3、对养殖模式影响如何？模式需要全面升级！

　　1）养殖模式上，不论是“公司+农户”还是自繁自养，都需要通过封闭化及分散化养殖降低疫情感染风险。一方面，公司需要将合作农户纳入整体疫病防控体系，通过不断提高合作农户的规模来降低管理成本和出现管理疏漏概率。另一方面，自繁自养的大规模养殖场，需要适度降低自己一体化养殖场规模，降低人流、物流、车流频率，降低感染风险。

　　2）管理水平上，非瘟防控是持久战，不仅需要强化一线员工激励，将防控体系长期坚持下去，还需要通过改进养殖场设计、加强信息化、智能化设备的应用等措施，实现查缺补漏。由此将带来产业技术、管理水平的全面升级。

　　4、对猪周期影响如何？猪价涨幅更高，持续时间更长！

　　2006年的蓝耳病疫情带来猪价最高涨幅（191%）以及长达22个月的持续上涨。本轮猪瘟疫情由于国内养殖密度更大，且缺乏相关疫苗及兽药，影响大概率将超过2006年那一轮周期。我们预计，本轮周期中，上涨周期将持续2-3年，猪价高点有望达到25元/公斤，部分地区甚至有可能超30元/公斤。

　　5、对产业结构影响如何？加速集中度提升，剩者为王！

　　防疫技术、管理壁垒的提高将会加速行业集中度提升。关注哪些企业能够成为“剩者”：

　　1）养殖模式：“公司+农户”在疫情防控上相对优于自繁自养。

　　2）生产基地相对分散。

　　3）种猪存栏规模及布局：后备种群规模越大的企业，越有能力及时补充因非洲猪瘟疫情带来的生产能力损害。

　　4）资金实力及融资能力：资金实力是企业生存的根本，也是企业在疫情的冲击之下能否浴火重生的最后依仗。

　　6、猪价行情演绎到哪一步？

　　猪价周期位置上，我们认为当前猪价大周期拐点已经到来！行业比较来看，生猪行业低规模化带来的高盈利高增长意味着行业估值理应高于传统周期行业。在16-18年钢铁、煤炭周期行情中，周期高点对应的盈利高点估值均在11倍以上。而当前，温氏股份、牧原股份(002714)、正邦科技(002157)和天邦股份(002124)的市值对应2020年业绩，PE分别约8倍、8倍、4倍和4倍，估值仍有较大提升空间。

　　7、投资建议：

　　我们认为，长达2-3年的上涨周期已然开始，选股方面，我们建议全面布局，重仓高弹性（正邦科技、天邦股份、唐人神(002567)、中粮肉食港股），其次加仓龙头（温氏股份、牧原股份、新希望），关注新五丰(600975)、天康生物(002100)、傲农生物、大北农(002385)、金新农(002548)等。

　　风险提示：疫病风险；猪价不达预期风险；政策风险；

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　　非洲猪瘟常态化，

　　产业迎新挑战

　　非洲猪瘟在国内蔓延

　　从2018年8月3日，国内发现首例非洲猪瘟起，非洲猪瘟在国内快速扩散。截至2019年3月7日，中国大陆地区出新疆、西藏、海南以外其他省份，已累计通报发生113起非洲猪瘟疫情。

　　从国内外的非洲猪瘟疫情的传播经验来看，非洲猪瘟有两大特点，一是主要发生在疫病防控能力低下的中小养殖场。二是主要通过车辆人员接触及饲喂泔水传播。

　　首先，疫情分布上，根据相关研究，俄罗斯工厂化养殖模式下的出栏规模占比约61%，发生的疫情数仅为16%，而家庭庭院式养殖的出栏规模占比有34%，但疫情数量占比高达63.2%。